業(yè)績高速增長。上半年公司實現(xiàn)收入1.41億元,凈利潤3987萬元,同比分別增長58.56%和105.33%,每股收益0.60元。

      軟標簽高速增長帶動毛利率提升。分產(chǎn)品來看,硬標簽收入同比增長47.6%,毛利率基本持平;軟標簽收入同比大增163.2%,規(guī)模效應顯現(xiàn),成本下降明顯,毛利率同比提升11個百分點;配套設備市場進一步拓展,收入同比增長44.6%,毛利率提升5.8個百分點。由于毛利率較高的軟標簽收入占比提升,帶動整體毛利率提升2.53個百分點。

     風險控制能力強,營運效率提升。公司在收入快速增長的同時,執(zhí)行了嚴格的收款政策,一方面有效規(guī)避了匯率波動的風險,另一方面提升了運營效率,應收賬款增長率遠低于收入增長率,降低了經(jīng)營風險。
 
      依托客戶優(yōu)勢,加速新品推廣。公司擁有優(yōu)質(zhì)的客戶,全球主要的防盜集成商均為公司客戶,公司憑借產(chǎn)品線豐富、性能穩(wěn)定和快速客戶響應度優(yōu)勢,贏得了客戶的信賴,利用這種優(yōu)勢,公司的新產(chǎn)品推廣比較順利,軟標簽的放量增長即是很好的明證,公司RFID應答器、無源RFID紙標簽、有源RFID硬標簽等新產(chǎn)品未來值得期待。

      行業(yè)增長明確,新技術應用前景無限。零售業(yè)對防盜的日益重視,跨國零售巨頭向新興市場國家的擴張,國內(nèi)零售業(yè)集中度提升的態(tài)勢均對EAS行業(yè)的需求增長提供了有力的支撐。而源標簽計劃的推廣,RFID等新技術的應用更是極大的拓展了行業(yè)的發(fā)展空間。公司作為行業(yè)內(nèi)的領先企業(yè),未來有望保持快速的成長勢頭。
 
      維持買入-A投資評級。我們維持對公司的盈利預測,預測2010、2011年EPS分別為1.47元和2.12元,給予2011年40倍PE,6個月目標價格84.5元,維持買入-A投資評級。