智能通信定位圈12月2日訊，漢朔科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：漢朔科技）日前通過注冊(cè)，準(zhǔn)備在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

招股書顯示，漢朔科技本次發(fā)行不超過9,504萬股（不含行使超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股份），計(jì)劃募資11.8億元，主要投向“門店數(shù)字化解決方案產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“AIoT研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”等三個(gè)項(xiàng)目。

圖源：漢朔科技招股書

01 凈利潤(rùn)7億，電子價(jià)簽撐起一個(gè)IPO

公開資料顯示，漢朔科技是一家以物聯(lián)網(wǎng)無線通信技術(shù)為核心的高新技術(shù)企業(yè)，公司圍繞零售門店數(shù)字化領(lǐng)域，構(gòu)建了以電子價(jià)簽系統(tǒng)、SaaS云平臺(tái)服務(wù)等軟硬件產(chǎn)品及服務(wù)為核心的業(yè)務(wù)體系，致力于成為全球領(lǐng)先的零售門店數(shù)字化解決方案提供商。

2021年至2023年，漢朔科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為16.13億元、28.62億元、37.75億元；歸母凈利潤(rùn)分別約為-660.3萬元、2.08億元、6.78億元。報(bào)告期內(nèi)，漢朔科技營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)52.99%，扣非后歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為584.23%。

圖源：漢朔科技招股書

漢朔科技的主要產(chǎn)品是電子價(jià)簽終端，由通信模塊和顯示模塊構(gòu)成，是一種帶有信息收發(fā)功能的電子顯示裝置，可用于線下零售門店的價(jià)格管理、庫存管理、人機(jī)交互等。

圖源：漢朔科技

據(jù)悉，漢朔科技的電子價(jià)簽分為Nebular、Stellar、Polaris、Nowa、Lumina及其他不同系列，Nebular、Stellar、和Nowa系列主要用于商品貨架、普通商品堆頭、冷柜等；Nowa系列采用無鏡片設(shè)計(jì)，主要用于藥店等特殊場(chǎng)景；Lumina系列因?yàn)閱误w屏幕較大，主要用于生鮮堆頭、冷柜等區(qū)域。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來看，電子價(jià)簽終端是漢朔科技的主要收入來源：報(bào)告期內(nèi)，其營(yíng)收分別是14.27億元、26.64億元、35.18億元和19.44億元，占比分別為88.48%、93.07%、93.2%及91.38%。剩余業(yè)務(wù)營(yíng)收則由漢朔科技的配件及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)和軟件、SaaS及技術(shù)服務(wù)貢獻(xiàn)。

毛利率方面，漢朔科技的綜合毛利率分別為22.19%、19.46%、32.59%和37.25%，其中2021年、2022年的毛利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2023年和2024年上半年的毛利率又快速回升。

2024年，漢朔科技預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為43.50億元至45.50億元，較去年同比增長(zhǎng)15.23%至20.53%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為7.00億元至7.50億元，同比增長(zhǎng)3.30%至10.68%，扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為6.80億元至7.30億元，同比變動(dòng)-1.96%至 5.25%。

02 國(guó)內(nèi)第一全球第二，共獲8輪融資

漢朔科技成立于2012年，創(chuàng)始人及現(xiàn)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理是侯世國(guó)。侯世國(guó)是前華為人，25歲開始在華為干了7年的技術(shù)開發(fā)，離開華為先后任職于北京飛杰科思和北京簡(jiǎn)約納電子，最后創(chuàng)辦了北京漢朔，是漢朔科技的前身。

2013年，漢朔科技開發(fā)出第一代商用電子價(jià)簽產(chǎn)品；2017年至2018年，在法國(guó)、德國(guó)相繼成立子公司，拓展歐洲市場(chǎng)；2019年，在阿姆斯特丹設(shè)立了歐洲中心；2021年，又成立了美國(guó)子公司。

一路走來，漢朔科技共獲得8輪融資，投資方包括君聯(lián)資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、天堂硅谷、中金資本、光速光合、華業(yè)天成、弘章投資、朗瑪峰創(chuàng)投、深創(chuàng)投等知名機(jī)構(gòu)。

圖源：36氪創(chuàng)投

招股書顯示，侯世國(guó)直接持有公司4.26%的股份，并借助北京漢朔、漢朔領(lǐng)世、漢朔領(lǐng)智、漢朔領(lǐng)域分別控制公司21.84%、3.98%、1.06%、0.83%的股份，合計(jì)占公司股本總額的31.97%，在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中占據(jù)著重要地位。

成立至今，漢朔科技已經(jīng)推出多個(gè)系列合計(jì)超過40款電子價(jià)簽產(chǎn)品，系統(tǒng)軟件版本迭代20多次，服務(wù)全球超過50個(gè)國(guó)家和地區(qū)的400多家客戶。

CINNO《全球電子紙價(jià)簽市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告》顯示，2023年度漢朔科技在國(guó)內(nèi)電子價(jià)簽市場(chǎng)占有率約為62%，穩(wěn)居境內(nèi)行業(yè)第一，市場(chǎng)地位突出。2021年至2023年，漢朔科技在電子價(jià)簽全球市場(chǎng)收入規(guī)模排名前三，市場(chǎng)份額分別是約22%、23%和28%，呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

漢朔科技的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括法國(guó)SES、瑞典Pricer和韓國(guó)SoluM。從2023年全球市場(chǎng)份額來看，SES排名第一（31%），漢朔科技排名第二（28%），SoluM位居第三（22%），Pricer位居第四（10%），四家公司共計(jì)占全球市場(chǎng)約91%的份額。

圖源：CINNO

而在2021年和2022年，上述四大公司合計(jì)占全球市場(chǎng)份額的比例分別是約83%和85%。這表明全球電子價(jià)簽市場(chǎng)正在越來越集中，相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)也可能會(huì)越來越激烈。

03 境外收入占比九成，面臨海外專利訴訟

值得注意的是，盡管漢朔科技在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額已經(jīng)超過60%，但主要營(yíng)收依舊來自于境外市場(chǎng)。

招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，該公司的境外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為12.26億元、26.63億元、36.13億元和19.97億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為76.04%、93.05%、95.72%和94.32%。

圖源：漢朔科技招股書

其中，來源于歐洲地區(qū)的收入占比分別為58.64%、64.55%、63.33%和53.73%，占比較高。漢朔科技解釋，主要原因是歐洲市場(chǎng)零售業(yè)較為成熟，支付能力較強(qiáng)，加之歐洲人力成本較高導(dǎo)致對(duì)智慧零售需求旺盛，因此歐洲市場(chǎng)上公司產(chǎn)品的認(rèn)可度和滲透率較高。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，漢朔科技在報(bào)告期內(nèi)的收入分別達(dá)到了約3.87億元、1.99億元、1.62億元和1.2億元，占總營(yíng)收的比例分別為23.96%、6.95%、4.28%和5.68%。自2021年起，該公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的營(yíng)收占比均未超過7%。

漢朔科技的海外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比過高，表明公司對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依賴性顯著增強(qiáng)，這種依賴同時(shí)伴隨著潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

首先，主要客戶在電子價(jià)簽領(lǐng)域的普及率已經(jīng)較高，預(yù)示著未來的采購需求可能會(huì)有所下降；其次在全球市場(chǎng)上，公司面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如法國(guó)的SES和瑞典的Pricer等企業(yè)擁有顯著的市場(chǎng)地位和技術(shù)積累，這給公司的海外業(yè)務(wù)帶來了挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，漢朔科技還面臨著行業(yè)第一的SES公司的專利訴訟風(fēng)險(xiǎn)。招股書披露，截至2024年11月8日，SES及其子公司針對(duì)漢朔科技提起的正在進(jìn)行中的專利訴訟或?qū)＠嚓P(guān)法律措施共6項(xiàng)。這些訴訟涉及的區(qū)域分別在歐洲和美國(guó)，SES在訴訟中認(rèn)為漢朔科技侵犯了其三項(xiàng)美國(guó)專利，以及一項(xiàng)歐洲專利。

截至2024年6月30日，漢朔科技所涉與SES之間的訴訟及其他法律措施已支付的主要費(fèi)用約為2715.94萬元，占公司2022年至2024年6月期間合計(jì)利潤(rùn)總額的比例約為1.86%。漢朔科技預(yù)計(jì)，未來可能發(fā)生的主要費(fèi)用合計(jì)不超過5728萬元。

此外，在遭遇訴訟之后，漢朔科技共補(bǔ)充了13項(xiàng)美國(guó)專利：2項(xiàng)專利系自諾基亞技術(shù)有限公司受讓，2項(xiàng)專利系自Johnson Controls Tyco IP Holdings LLP受讓，9項(xiàng)專利系美國(guó)漢朔自Bossa,LLC受讓后轉(zhuǎn)讓給上海漢時(shí)。

04 電子價(jià)簽，大有可為

電子價(jià)簽，也被稱為電子貨架標(biāo)簽，是一種能夠收發(fā)信息的電子顯示裝置，主要應(yīng)用在超市、便利店、倉庫或者藥房等需要顯示價(jià)格信息的電子類標(biāo)簽。相對(duì)于傳統(tǒng)價(jià)簽，電子價(jià)簽置于貨架上的產(chǎn)品一側(cè)，成為接觸線下商品的最廣泛觸點(diǎn)。

電子價(jià)簽還可以結(jié)合藍(lán)牙AoA基站、ERP系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)中大型超市的物品定位、庫存管理等功能。盒馬相關(guān)負(fù)責(zé)人曾提到，有了電子價(jià)簽，線上如有訂單，揀貨員能在4分鐘之內(nèi)完成揀貨，選中某種商品，路過千百件商品的貨架前，電子價(jià)簽的指示燈會(huì)自動(dòng)亮起。而此前，平均每15分鐘才能完成一單。

根據(jù)CINNO統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年至2023年全球電子價(jià)簽市場(chǎng)規(guī)模從28億元上升至169億元， 復(fù)合增長(zhǎng)率為34.9%；2028年全球電子價(jià)簽的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到349億元，2024年至2028年復(fù)合增長(zhǎng)率為13.2%。

圖源：CINNO

然而，電子價(jià)簽在中國(guó)零售市場(chǎng)的滲透率并不高，有咨詢機(jī)構(gòu)調(diào)研顯示為3%-5%左右，相比之下，法國(guó)的電子價(jià)簽市場(chǎng)滲透率已經(jīng)達(dá)到50%-60%。

隨著人工成本的持續(xù)上升，門店數(shù)字化的訴求日益提升及實(shí)踐推廣越來越廣泛，電子價(jià)簽作為降低零售門店運(yùn)營(yíng)成本的重要工具，滲透率的日益提升，依舊值得期待。

后續(xù)漢朔科技能否成功登陸A股，繼續(xù)擴(kuò)大全球市場(chǎng)份額，智能通信定位圈也將持續(xù)關(guān)注。